MOIC und IRR vergleichen

Warum kann derselbe MOIC eine andere IRR ergeben?

Drei synthetische Investitionen benötigen jeweils 5.000 Sponsoreigenkapital und liefern insgesamt 10.000 Sponsor-Rückfluss in EUR Tausend. MOIC beträgt immer 2×. Das LBO-Modell berechnet die Sponsorenrendite; hier werden Rückflusshöhe und Rückflusszeitpunkt getrennt untersucht.

Operative und Transaktionsannahmen festlegen

Die nativen Modelle enthalten Ist-Jahr 2026 und Planung bis 2031. Anfängliches Sachanlagevermögen und Eigenkapital: jeweils 5.000. Jährlich Umsatz 2.000, Umsatzkosten 1.000, Betriebskosten null, Abschreibungen 1.000 und Capex 500. EBIT, Steuern und Working-Capital-Bewegungen sind null; die Transaktionsrechnung generiert je Planjahr 500 Cash. Dieser begrenzte Lehrfall investiert weniger als die Abschreibungen und ist keine Empfehlung für nachhaltiges Wachstum.

Einstieg ist nach 2026 mit EV 5.000. Liquidität und Schulden in der Erwerbsbrücke werden ausdrücklich mit null überschrieben. Neue Schulden, Rollover, Kosten, weitere Herkunft, Managementverwässerung und Mindestliquidität sind null. Der Sponsor hält 100%. LBO-Mittelherkunft und Mittelverwendung behandelt den vollständigen Finanzierungsaufbau.

LBO-Haltedauerrenditen: drei und fünf Jahre vergleichen

Fall A endet nach 2029, drei Jahre nach dem Einstieg. Exit-EBITDA 1.000 und vorgegebener Multiple 8,5× ergeben EV 8.500. Mit angesammelter Liquidität 1.500 erhält der Sponsor 10.000. Fall B endet nach 2031, fünf Jahre nach Einstieg. Vorgabe 7,5× ergibt EV 7.500; mit Liquidität 2.500 entstehen ebenfalls 10.000 Rückfluss.

Die Exit-Annahmen werden ausdrücklich gewählt, um trotz unterschiedlicher Liquiditätsansammlung denselben Gesamt-Rückfluss zu vergleichen. Es sind nicht ansonsten identische Bewertungsfälle; das Modell löst diese Multiples nicht automatisch. MOIC ist jeweils 10.000 / 5.000 = 2×. Die vorhandene IRR beträgt für A 25,9921%, für B 14,8698%. Derselbe spätere Rückfluss verringert die zeitabhängige Rendite.

Die Zwischenausschüttung finanzieren und Gesamt-Rückfluss festhalten

Fall C verwendet dieselbe Fünfjahresplanung und dieselbe 7,5×-Exit-Annahme wie B. Nach 2028 werden 1.000 ausgeschüttet. Bis dahin haben zwei Planjahre jeweils 500 generiert. Die Zahlung ist finanziert: Liquidität sinkt von 1.000 auf null, ohne Finanzierungslücke.

Beim Exit bleiben 1.500 statt 2.500 Liquidität. Der Exit-Erlös beträgt 9.000, der frühere Rückfluss 1.000. Insgesamt bleiben 10.000 und MOIC 2×. IRR steigt auf 16,1432%, weil 1.000 bei Zeit 2 statt bei Zeit 5 zufließen. Eine zusätzliche Ausschüttung ohne Verringerung der Endliquidität würde den Gesamt-Rückfluss überschätzen.

Die tatsächlichen Modul-Daten nachvollziehen

Das Modul verwendet jeweils den ersten Tag nach dem Periodenende als Rechenstichtag. Einstieg nach Kalenderjahr 2026: 2027-01-01. Exit A: 2030-01-01. Exit B und C: 2032-01-01. Die Ausschüttung nach 2028 verwendet 2029-01-01. ACT/ACT-Jahresbruchteile ab Einstieg ergeben je nach Zahlung 0, 2, 3 oder 5 und berücksichtigen Kalender-Schaltjahre.

IRR ist der Satz, bei dem die datierten Sponsor-Cashflows einen Kapitalwert von null haben. Das Produkt wandelt Periodendaten in Jahresbruchteile um und verwendet seine vorhandene IRR-Berechnung; diese Seite zeigt deren Ergebnis. MOIC summiert Exit-Erlös und positive Zwischenausschüttungen und teilt durch Sponsor-Investition. Ein früherer Rückfluss erhöht für sich den Cash-Multiple nicht.

Die Sponsor-Fälle nachvollziehen

1. Die nativen Dateien für A: Exit nach drei Jahren, B: Exit nach fünf Jahren und C: fünf Jahre mit Ausschüttung herunterladen. LBO-Modell öffnen und jede Datei über Modelle verwalten → Importieren bewusst auswählen. Zum Bearbeiten im Modell-Arbeitsbereich Advanced aktivieren und danach zu Value beziehungsweise Deals zurückkehren. Ein leerer Arbeitsbereich kann zunächst Aktivieren anzeigen; in der Beispieldatei ist das passende Tool bereits aktiv. Der Hauptlink öffnet den Arbeitsbereich und importiert das Beispiel nicht automatisch.

2. Unter Deals → LBO Einstiegsjahr 2026, EV 5.000, Erwerbsbrücke mit null Liquidität und Schulden sowie Finanzierung null vergleichen. A verwendet Exit 2029 und Multiple 8,5; B und C Exit 2031 und Multiple 7,5. Sponsoreigenkapital beträgt jeweils 5.000. Sponsorenrendite öffnen und Erlös, Zwischenausschüttungen, MOIC und IRR mit der Tabelle abstimmen.

3. In C Zwischenausschüttungen öffnen: 1.000 für 2028, weitere Jahre null. Unter Cashflow / Schuldentilgung Liquidität nach Zahlung null in 2028 und 1.500 beim Exit ohne Finanzierungslücke prüfen. Die Ausschüttung 2028 vorübergehend entfernen: Der Fall wird B, Exit-Erlös wieder 10.000 und IRR 14,8698%.

Die Auswertung auf ihren Zweck begrenzen

Gezeigt werden Sponsor-Ergebnisse einer Investition. Fondsberichterstattung, Carried Interest, Waterfalls, LP/GP-Zuordnung und DPI-/TVPI-Analysen sind nicht enthalten. Ausschüttungseingaben gelten am Modellperiodenende, nicht für beliebige Zahlungen innerhalb der Periode. Bei unzureichender Finanzierung werden IRR und MOIC nicht ausgegeben.

Unternehmensbewertung vergleicht Bewertungsmethoden, Finanzmodell-Analyse hinterfragt die gesamte Planung, Finanzmodell-Szenarioanalyse organisiert ausdrückliche Fälle. Höhere IRR allein bestätigt weder bessere operative Bedingungen noch geringeres Risiko. Die Renditeanzeige ist gerundet.

Bei unveränderter Haltedauer untersucht Einstiegs- und Exit-Multiplikatoren im LBO stattdessen den Preiseffekt. Rückbeteiligung im LBO erklärt, warum ein kleinerer Sponsorbeitrag denselben Cash-Multiple ergeben kann.