LBO-Mittelherkunft und Verwendung

Wie viel Sponsoreigenkapital finanziert den Erwerb?

Zu finanzieren ist der gesamte Vollzug, nicht nur der Eigenkapitalkaufpreis. Die synthetische Transaktion nutzt die vorhandene Mittelherkunfts- und Mittelverwendungsrechnung des LBO-Modells. Diese Seite isoliert die Erwerbsfinanzierung und entwirft keine vollständige Kapitalstruktur.

Wertbrücke und benötigte Liquidität festlegen

Alle Beträge sind EUR Tausend. Einstiegs-EV: 5.000. Direkte Vorgaben in der Erwerbsbrücke: Liquidität 100 und bestehende Bruttoschulden 1.500; weitere Brückenposten null. Eigenkapitalkaufpreis: 5.000 + 100 − 1.500 = 3.600. Das sind vorgegebene Transaktionswerte, keine übernommenen Buchjahresbestände. Enterprise Value und Equity Value erklärt die Brücke.

Refinanzierung bleibt leer; damit werden alle bestehenden Schulden von 1.500 zurückgezahlt. Mindestliquidität nach Erwerb: 200. Da 100 bereits vorhanden sind, beträgt die zusätzliche Zuführung 200 − 100 = 100. Die Transaktionsrechnung startet mit 200 Liquidität; sie addiert nicht nochmals 200 zu den vorhandenen 100.

LBO-Transaktions- und Finanzierungskosten richtig beziehen

Transaktionskosten sind 2% des Einstiegs-EV: 5.000 × 2% = 100. Neue Schulden betragen 3.000, davon Tranche A 2.500 und Tranche B 500. Finanzierungskosten betragen 3% der neuen Schulden, also 90. Beide direkten Kostenvorgaben bleiben leer, damit die Prozentsätze gelten. Sonstige ausdrücklich vorgegebene Vollzugskosten sind 50.

Gesamte Mittelverwendung: Eigenkapitalkauf 3.600 + Altschuldenrückzahlung 1.500 + Transaktionskosten 100 + Finanzierungskosten 90 + Liquiditätszuführung 100 + sonstige Verwendung 50 = 5.440. Refinanzierung ist eine Verwendung neuer Mittel, keine zusätzliche Herkunft neben neuen Schulden.

Sponsoreigenkapital als Restbetrag abstimmen

Herkunft ohne Sponsor: neue Schulden 3.000, Rollover-Eigenkapital 400 und sonstige Mittel 100. Der vorhandene Restbetrag lautet 5.440 − 3.000 − 400 − 100 = 1.940 Sponsoreigenkapital. Gesamte Herkunft: 3.000 + 400 + 100 + 1.940 = 5.440. Herkunft und Verwendung stimmen exakt überein.

Rollover 400 und Sponsoreigenkapital erhalten nach der Produktkonvention Beteiligungsansprüche; Managementverwässerung ist hier null. Sonstige Mittel von 100 sind ausdrücklich ohne Beteiligungsanspruch. Sponsoranteil: 1.940 / (1.940 + 400) = 82,9060%. Die gesamte Finanzierung ist weder Sponsor-Investition noch dessen Beteiligungsquote.

Altschulden beim Erwerb ohne Doppelzählung refinanzieren

Die Kürzung des Eigenkapitalkaufpreises um Schulden in der EV-Brücke beseitigt die Rückzahlungsverwendung bei Refinanzierung nicht. Verkäufer erhalten 3.600, bisherige Kreditgeber 1.500 und neue Kreditgeber stellen 3.000 bereit. Kosten und Liquiditätszuführung ergänzen die Mittelverwendung.

Refinanzierung über den bestehenden Brückenschulden wird abgelehnt; Sponsoreigenkapital muss positiv sein. Nicht refinanzierte Schulden bleiben in der Transaktionsrechnung und werden nicht als zweite neue Finanzierung gezählt. Das Fremdfinanzierungsmodell und das Investitions- und Finanzierungsmodell behandeln die weiteren Pläne. Nach der Abstimmung vergleicht MOIC und IRR Sponsor-Renditegrößen.

Die Finanzierungsrechnung nachvollziehen

1. Die native Erwerbsfinanzierungsdatei herunterladen, LBO-Modell öffnen und über Modelle verwalten → Importieren bewusst auswählen. Zum Bearbeiten im Modell-Arbeitsbereich Advanced aktivieren und danach zu Value beziehungsweise Deals zurückkehren. Ein leerer Arbeitsbereich kann zunächst Aktivieren anzeigen; in der Beispieldatei ist das passende Tool bereits aktiv. Der Hauptlink öffnet den Arbeitsbereich und importiert das Beispiel nicht automatisch.

2. Unter Deals → LBO Einstiegsjahr 2026, Methode EV und 5.000 verwenden. In der EV-Eigenkapital-Brücke Jahr 2026, direkte Liquidität 100 und Bruttoschulden 1.500 erfassen, weitere Posten null. Unter Transaktionsstruktur & Beteiligung Refinanzierung leer, Transaktionskosten 2%, Finanzierungskosten 3%, direkte Kostenvorgaben leer, Rollover 400, sonstige Verwendung 50, sonstige Herkunft 100 und Managementverwässerung 0% beibehalten.

3. Unter Fremdkapitalstruktur zwei Betragstranchen prüfen: A 2.500 mit Barzins 6%, B 500 mit Barzins 8%; PIK und Pflichttilgung null, Fälligkeit 2031, Prioritäten 0 und 1, beide mit Sondertilgung. Unter Cashflow / Schuldentilgung Mindestliquidität 200 und Sondertilgung überschüssiger Mittel 100% wählen. Mittelherkunft & Mittelverwendung öffnen und alle Positionen sowie Summen vergleichen.

4. Die Datei enthält Ist-Jahr 2026 und Planung bis 2031: jährlich Umsatz 4.000, Umsatzkosten 2.000, Abschreibungen und Capex 400, Steuersatz 25%, übrige operative Eingaben null. Anfängliches Sachanlagevermögen und Eigenkapital sind jeweils 5.000. Die getrennte Transaktionsrechnung finanziert Zinsen, Liquiditätsuntergrenze und Tilgung ohne Finanzierungslücke. Exit 2031 mit 5× EBITDA vervollständigt den LBO; Renditen stehen in dieser Finanzierungsübung nicht im Mittelpunkt.

Grenzen der Finanzierungsannahmen

Schuldenbeträge, Zinssätze und weitere Quellen sind Eingaben. Daraus folgen keine Finanzierungszusagen, Marktzinsofferten, Syndizierung, rechtliche Strukturierung oder Intercreditor-Analyse. Sponsoreigenkapital ist der rechnerische Finanzierungsrest, keine automatisch empfohlene Kapitalallokation. Spätere Finanzierungslücken unterdrücken Sponsor-Renditeausgaben, bis die Planung finanziert ist.

Nach der Abstimmung von Herkunft und Verwendung vergleicht LBO-Kapitalstruktur die Finanzierungsmischung. Investiert ein Verkäufer einen Teil seines Erlöses wieder, trennt Rückbeteiligung im LBO den kleineren Sponsorbeitrag von Beteiligungsquote und Exit-Anteil.