BALANCECHEAT / BEWERTUNG
LBO-Modell & Sponsorenrendite
Untersuche, wie Kaufpreis, Verschuldung, Cashflow und Exit-Annahmen MOIC und IRR bestimmen. Erstelle einen nachvollziehbaren ersten Leveraged-Buyout-Ansatz.
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Vollständiges Bewertungsmodell öffnen
Im vollständigen Finanzmodell weiterarbeiten: frei wählbare Perioden, Szenarien, Anpassungen und detaillierte Bewertungsannahmen.
Renditemodell eines Eigenkapitalinvestors
Ein Leveraged-Buyout-Modell misst die Rendite eines Sponsors, der einen Unternehmenskauf teilweise mit Fremdkapital finanziert. Es ist keine intrinsische Bewertungsmethode. Dasselbe Unternehmen kann bei anderem Kaufpreis, anderen Finanzierungsbedingungen, Beteiligungsquoten und Exit-Zeitpunkten unterschiedliche Sponsorenrenditen erzeugen.
Das kompakte Werkzeug verwendet ausdrücklich illustrative Annahmen für Einstiegsmultiplikator, Schulden, Zinsen und Exit. Der operative Plan liefert Cashflow, überschüssige Mittel tilgen Schulden. Das vollständige Modell ergänzt Gebühren, Management-Rollover, mehrere Tranchen sowie unabhängige Einstiegs- und Exit-Jahre.
Mittelherkunft und Mittelverwendung abstimmen
Zur Mittelverwendung gehören Eigenkapitalkaufpreis, Refinanzierung bestehender Schulden, Transaktions- und Finanzierungskosten sowie weiterer Finanzierungsbedarf. Mittelherkunft umfasst neue Schulden, Sponsoreigenkapital, Management-Rollover und weitere Quellen. Sponsoreigenkapital schließt die Finanzierung nur bei positivem Betrag und vollständig erfassten Positionen.
Unternehmenskaufwert und Zahlung an Anteilseigner sind nicht identisch. Liquide Mittel, bestehende Schulden und sonstige Ansprüche bilden die Brücke. Ob Liquidität im Unternehmen verbleibt und wie viel Mindestliquidität zusätzlich erforderlich ist, verändert die Transaktion.
Schulden und Cashflow modellieren
Tranchen können unterschiedliche Barzinsen, PIK-Zinsen, Pflichttilgungen, Fälligkeiten und Sondertilgungsprioritäten haben. Barzinsen vermindern Liquidität. PIK-Zinsen erhöhen dagegen den Schuldenstand. Pflichttilgung erfolgt vor freier Sondertilgung.
Das Modell berechnet jährliche Barzinsen aus Anfangsbeständen, kapitalisiert PIK und bedient erforderliche Tilgungen. Überschüssige Mittel oberhalb des Mindestbestands werden nach Priorität auf teilnehmende Tranchen verteilt. Diese Jahreskonventionen sind beim Vergleich mit monatlichen Finanzierungsmodellen zu beachten.
Mindestliquidität und Finanzierungslücken
Eine Sondertilgung darf weder verfügbare Liquidität noch ausstehenden Schuldenbetrag übersteigen. Mindestliquidität begrenzt den Tilgungsspielraum. Erzeugen operatives Geschäft oder Fälligkeiten eine Finanzierungslücke, ist eine attraktive rechnerische IRR noch kein finanzierter Investment Case.
BalanceCheat zeigt die Lücke an und unterdrückt IRR und MOIC, bis die erforderlichen Zahlungen gedeckt sind. Prüfe Einstiegsfinanzierung, Fälligkeit, Tilgung oder Cashflow. Unerklärte negative Liquidität und stillschweigend erfundene Refinanzierungserlöse sind keine Lösung.
Exit-Erlöse und Renditen berechnen
Exit-Unternehmenswert ist die gewählte operative Exit-Kennzahl mal Exit-Multiplikator. Verbleibende Schulden und sonstige Ansprüche werden abgezogen, liquide Mittel und geeignete Vermögenswerte addiert, Exit-Kosten berücksichtigt. Anschließend bestimmt die Sponsorquote nach Management-Rollover oder direkter Beteiligungsannahme den Sponsoranteil.
MOIC ist Sponsorerlös einschließlich Zwischenausschüttungen geteilt durch investiertes Sponsoreigenkapital. IRR berücksichtigt zusätzlich den Zeitpunkt. Eine Verdopplung in drei Jahren unterscheidet sich wirtschaftlich von einer Verdopplung in sieben Jahren. Frühere Ausschüttungen können die IRR erhöhen, ohne den gesamten Wertzuwachs zu verändern.
Treiber des Investment Case erkennen
Trenne operatives Wachstum, Margenverbesserung, Schuldentilgung und Multiplikatorveränderung. Ein Fall, der hauptsächlich einen höheren Exit-Multiplikator benötigt, unterscheidet sich von einem cashflowgetragenen Fall bei unverändertem Multiplikator. Prüfe Kaufpreis und operative Abwärtsannahmen.
Das vollständige Modell stellt stabile IRR- und MOIC-Ergebnisse für Szenariovergleiche bereit. Eine automatische Reverse-LBO-Zielwertsuche ist nicht enthalten. DCF und Vergleichsmethoden bewerten das Geschäft unabhängig von der Rendite einer bestimmten Finanzierungsstruktur.