DCF-Cashflows und Steuerbasis

Methoden und Einstellungen

FCFF statt EBITDA verfolgen

FCFF = EBIT − operative Steuern + Abschreibungen − Investitionen − Anstieg des operativen NWC + unterstützte sonstige operative/nicht zahlungswirksame Positionen + eingegebener sonstiger FCFF. Eingabe- und Abschlussvorzeichen werden in der Rechnung berücksichtigt: Abschreibungen werden addiert, Investitionen abgezogen und NWC-Aufbau verbraucht Liquidität. Die Planung zeigt die Bestandteile, damit unerwarteter FCFF nachvollziehbar bleibt.

Unterstützte Zahlungsbewegungen lesen

Liefert das Modell operative Bewegungen von Forderungen, Vorräten, Verbindlichkeiten und sonstigem Working Capital, verwendet DCF diese Bewegungen statt lediglich zwei ausgewiesene Bilanzsummen zu subtrahieren. So werden unterstützte nicht zahlungswirksame Anpassungen nicht doppelt als Liquiditätsbindung behandelt. Weitere operative nicht zahlungswirksame und bilanzbezogene Cashflow-Effekte gehen in die unterstützte sonstige Komponente ein. Ausgangspunkt ist dieselbe berichtete/angepasste Basis wie in der Methode.

Steuerbasis bewusst wählen

Normalisierte EBIT-Steuer ist max(EBIT,0) × Steuersatz. Sie nutzt keinen Modell-Verlustvortrag und erzeugt bei negativem EBIT keine automatische Steuererstattung. Modellsteueraufwand folgt dagegen der Abschlusssteuer einschließlich Zinsen und weiterer Finanzierungseffekte; die Oberfläche weist auf diese Abweichung von einer unverschuldeten Basis hin. Keine Variante macht DCF zu einem Steuererklärungs- oder Steuerlatenzmodell.

Synthetisches Jahr abstimmen

Bei EBIT 100, Steuer 25, Abschreibungen 20, Investitionen 30 und NWC-Aufbau 10 beträgt FCFF ohne weitere Positionen 55. EBITDA wäre 120; seine Verwendung als diskontierter Cashflow würde Steuern, Investitionen und Working-Capital-Bedarf übergehen. Sonstige jährliche FCFF-Eingaben sind additive Beträge: nur für gesondert begründete Cashflow-Positionen verwenden, nicht zur Wiederholung bereits enthaltener Anpassungen.

SBC-Behandlung bei börsennotierten Unternehmen

Die Listed-SBC-Annahme erfasst zusätzlichen eigenkapitalbasierten Aufwand und dessen nicht zahlungswirksame CFO-Hinzurechnung. FCFF behält die wirtschaftlichen Kosten standardmäßig bei; die ausdrückliche FCFF-Hinzurechnung entfernt diese Kosten, während konfigurierte Verwässerung bestehen bleibt. Aufwand oder nicht zahlungswirksame Anpassung nicht nochmals in Sonstigem FCFF erfassen. Der Aufwandsbetrag erzeugt nicht automatisch Zusagen.