Gewichtete Kapitalkosten verstehen
Begründe einen Diskontsatz, der zu Cashflows und bewerteten Kapitalansprüchen passt.
WACC im DCF · illustrative Annahmen
Vorschau · Beispielannahmen · Keine MarktdatenWACC-Annahmen
| Komponente | Annahme |
|---|---|
| Risikofreier Zins | 3 % |
| Beta | 1,2 |
| Aktienrisikoprämie | 5 % |
| Länderprämie | 1 % |
| Eigenkapitalkosten | 10 % |
| Fremdkapitalkosten nach Steuern | 4 % |
| Fremdkapitalgewicht | 25 % |
| Eigenkapitalgewicht | 75 % |
| WACC | 8,5 % |
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Zinssatz und Cashflow-Anspruch abstimmen
WACC bezeichnet die gewichtete Renditeanforderung von Fremd- und Eigenkapital für das operative Geschäft auf konsistenter Steuer- und Kapitalstrukturbasis. Im üblichen Unternehmens-DCF diskontiert er unverschuldete FCFF. Eigenkapital-Cashflows benötigen dagegen passende Eigenkapitalkosten.
Der DCF-Leitfaden verbindet Zinssatz und operative Mittelgenerierung. Die Unternehmensbewertung grenzt Anspruch und Anlass ab. Nominale oder reale Größen, Währung, Inflation und Risiko müssen zusammenpassen.
Eigenkapitalkosten und zusätzliche Prämien erklären
Ein CAPM-Ausgangspunkt lautet Eigenkapitalkosten = risikofreier Zins + Beta × Aktienrisikoprämie. Beta beschreibt die Sensitivität gegenüber der gewählten Marktrisikobasis, nicht jede Geschäftsunsicherheit. Begründe Beobachtungszeitraum, Verschuldungsbehandlung und ergänzende Länder-, Größen- oder sonstige Prämien.
Die Vorschau verwendet 3 % risikofreien Zins, Beta 1,2, 5 % Aktienrisikoprämie und 1 % Länderprämie. Daraus folgen 10 % Eigenkapitalkosten. Die Zahlen sind Lehrannahmen ohne aktuelle Marktschätzung. Ergänzungen benötigen einen Grund und dürfen bereits berücksichtigte Risiken nicht erneut erfassen.
Fremdkapitalkosten und Steuerwirkung begründen
Die übliche Formel verwendet Fremdkapitalkosten nach Steuern = Kosten vor Steuern × (1 − Steuersatz). Finanzierungskosten sollten Risiko und Laufzeit der angenommenen Verschuldung abbilden. Historischer Zinsaufwand im Verhältnis zu Schulden kann ein Bezugspunkt sein, ist aber nicht automatisch aktueller marginaler Marktzins.
Bei 5 % vor Steuern und 20 % Steuerannahme entstehen in der Vorschau 4 % nach Steuern. Abzugsfähigkeit, Verluste und lokale Grenzen können die vereinfachte Wirkung verändern. Die WACC-Annahme ist keine Zusage sofortiger Steuerersparnis.
Kapitalgewichte auf einheitlicher Basis bestimmen
Die Grundformel lautet WACC = Ke × E/(D+E) + Kd × (1−T) × D/(D+E). Eine Bewertung verwendet üblicherweise Marktwertgewichte; begründe Zielstruktur oder Näherung bei fehlenden direkten Werten. Markt- und Buchgewichte sollten nicht unbegründet vermischt werden.
75 % Eigenkapital und 25 % Fremdkapital ergeben bei 10 % Eigenkapitalkosten und 4 % Fremdkapitalkosten nach Steuern einen WACC von 8,5 %. Bei höherer Verschuldung sind auch Eigenkapitalrisiko und Kreditkosten zu prüfen. Ein isoliert sinkender Formelsatz bestätigt keine optimale Kapitalstruktur.
Sensitivität und Endwertkonsistenz prüfen
Bei positiven operativen Cashflows verringert ein höherer Diskontsatz unter sonst gleichen Annahmen den Barwert. Im Wachstumsendwert wirkt zusätzlich die Differenz zwischen WACC und Wachstum. Ein geringer Abstand kann kleine Eingabeänderungen stark auf den Wert übertragen.
Prüfe den Terminal Value gemeinsam mit dem Satz und beurteile offengelegte Sensitivitäten im Methodenvergleich. Ein konsistenter Umgang mit Szenario- und Zinssatzrisiken vermeidet eine unklare mehrfache Berücksichtigung desselben Nachteils.
Bewertungsurteil und Produktsteuerung trennen
BalanceCheat unterstützt einen Direktwert und eine Eingabeberechnung. Optionale Modellquellen verwenden die gewählte Brückenperiode. Die Kapitalquelle nutzt Eigenkapital- und Schuldenbuchwerte; Fremdkapitalkosten beziehen sich auf Modellzins und durchschnittliche Bruttoschulden. Das sind keine automatisch ermittelten Marktschätzungen.
Die WACC-Produktreferenz dokumentiert Quellen, direkte Vorgabe und unvollständige Eingaben. Begründe Annahmen unabhängig und prüfe ihre Wirkung im vorhandenen DCF. Diese Seite schafft einen Bildungszugang ohne zusätzlichen WACC-Rechner oder Marktdatenservice.
Häufige Fragen
Wie lautet die WACC-Grundformel?
Eigenkapitalkosten mal Kapitalgewicht plus Fremdkapitalkosten vor Steuern mal eins minus Steuersatz mal Fremdkapitalgewicht. Prozenteinheiten müssen konsistent sein.
Eignet sich WACC für jeden Cashflow?
Nein. Zinssatz und Anspruch müssen übereinstimmen. Übliche unverschuldete FCFF verwenden WACC, Eigenkapital-Cashflows einen Eigenkapitalzinssatz.
Liefert die Modellquelle Marktwertgewichte?
Nein. Sie verwendet Eigenkapital- und Schuldenbuchwerte aus dem Modell. Geeignete Markt- oder Zielgewichte benötigen eine eigene Begründung.
Werden Beta und Marktzinsen automatisch geladen?
Nein. Die Bewertung verwendet eingegebene Annahmen oder ausdrücklich ausgewählte Modellbezüge.