Rentabilitätsanalyse

Wachsender Umsatz, sinkendes Betriebsergebnis

Die synthetische Example Company entspricht dem Beispiel der Finanzkennzahlen-Analyse. Geldbeträge stehen in EUR Tausend. Anfangs bestehen 1.200 Zahlungsmittel, 1.000 Forderungen, 800 Vorräte und 5.000 Sachanlagen. Lieferverbindlichkeiten betragen 800, Schulden 3.000 und Eigenkapital 4.200. Sonstige Anfangspositionen sind null.

Für die drei Jahresprognosen gelten Umsatz 10.000 / 12.000 / 13.200, Umsatzkosten 6.000 / 7.800 / 8.580, Gemeinkosten 2.000 / 2.400 / 2.904, Abschreibungen 500 / 700 / 900 und Investitionen 500 / 1.800 / 1.500. Schlussbestände: Forderungen 1.000 / 1.800 / 2.200, Vorräte 800 / 1.600 / 2.000, Lieferverbindlichkeiten 800 / 1.040 / 1.144, Schulden 3.000 / 3.500 / 3.500. Der Steuersatz beträgt 25%, Zinsen betragen 5% der Anfangsschulden. Weitere Geschäftsvorfälle und Ausschüttungen sind null.

Gewinnmargen analysieren: auf welcher Ebene entsteht der Rückgang?

Von 2026 auf 2027 wächst der Umsatz um 2.000, die Umsatzkosten steigen jedoch um 1.800. Das Bruttoergebnis verbessert sich nur um 200 auf 4.200. Die Bruttomarge sinkt um fünf Prozentpunkte auf 35%. Gemeinkosten steigen um 400 und bleiben bei 20% des Umsatzes. Dadurch fällt EBITDA um 200 auf 1.800; die EBITDA-Marge sinkt von 20% auf 15%.

2028 bleibt die Bruttomarge bei 35%. Der zusätzliche Umsatz liefert 420 mehr Bruttoergebnis, während Gemeinkosten um 504 steigen und nun 22% des Umsatzes ausmachen. EBITDA fällt um weitere 84 auf 1.716 beziehungsweise 13% des Umsatzes. Die erste Verschlechterung entsteht bei den Umsatzkosten, die zweite bei den Gemeinkosten im Verhältnis zum Umsatz.

Abschreibungen steigen von 500 über 700 auf 900. Das EBIT fällt daher stärker als EBITDA: von 1.500 über 1.100 auf 816. Damit ist die zusätzliche nicht zahlungswirksame Anlagenbelastung von den übrigen Kostenveränderungen getrennt. Die Einzelrechnungen bleiben auf den Seiten zu Bruttomarge, EBITDA und EBIT.

Die Kapitalbindung in die Diagnose einbeziehen

Bei sonstigen langfristigen Positionen von null besteht investiertes Kapital aus operativem Nettoumlaufvermögen und Sachanlagen. Das operative Nettoumlaufvermögen steigt auf 1.000 / 2.360 / 3.056. Sachanlagen schließen mit 5.000 / 6.100 / 6.700: Anfangsbestand plus Investitionen minus Abschreibungen. Investiertes Kapital beträgt am Jahresende folglich 6.000 / 8.460 / 9.756.

ROIC verwendet das durchschnittliche Anfangs- und Schlusskapital: 6.000 / 7.230 / 9.108. Normalisierter NOPAT beträgt 1.125 / 825 / 612. Daraus ergeben sich 18,75% / 11,41% / 6,72%. Sowohl weniger operatives Ergebnis nach Steuern als auch ein größerer Kapitalstock drücken die Rendite. ROIC erklärt diese Grundlage einschließlich fehlender Steuergutschriften auf operative Verluste.

Die Abschlüsse zeigen die rechnerischen Treiber, aber nicht, ob Preise, Produktmix oder höhere Einkaufskosten die Bruttomarge drücken. Auch steigende Abschreibungen und Investitionen beweisen für sich keine Fehlentscheidung. Dafür wären betriebliche Daten und Investitionszeitpunkte erforderlich.

Ergebnis- und Renditeüberleitung nachbauen

Lege ein leeres jährliches Modell in EUR Tausend ab 2026 an: keine Istjahre, drei Prognosejahre. Trage in Advanced die Anfangsbilanz und genannten Jahresbeträge ein. Kosten, Abschreibungen und Investitionen werden als positive Eingabebeträge erfasst. Bruttomarge: 40% / 35% / 35%; Steuersatz: 25%; Zinssatz auf Anfangsschulden: 5%.

Verfolge Umsatz, Bruttoergebnis, EBITDA und EBIT in der GuV. Vergleiche anschließend EBITDA-Marge, EBIT-Marge und ROIC unter Kennzahlen und stimme Sachanlagen sowie Working Capital mit der Bilanz ab. Der Link öffnet dein aktuelles Modell und übernimmt die Annahmen nicht automatisch. Den Prognoseaufbau behandelt das GuV-Modell.

Aussage und Grenzen der Analyse

Das Ergebnisbild verschlechtert sich auf zwei Kostenebenen. Abschreibungen verstärken den Rückgang beim EBIT; zusätzliche Kapitalbindung verstärkt ihn beim ROIC. Eine reine Margenbetrachtung würde den größeren Kapitalbedarf übersehen. Die Finanzkennzahlen-Analyse ergänzt die Folgen für Liquidität und Verschuldung.

Vergleiche einheitliche Perioden, Kostenabgrenzungen und Steuerkonventionen. Diese Rechnung bereinigt keine Sondereffekte, liefert keinen Wettbewerbsvergleich und weist keine betriebliche Ursache nach.