LBO-Beteiligung, Exit und Sponsor-Rendite

Methoden und Einstellungen

Sponsor-Anteil berechnen

Sponsor-Anteil = Sponsorkapital/(Sponsorkapital + Rollover) × (1 − Managementbeteiligung). Rollover verwendet den ergänzenden Kapitalanteil und wird im gleichen Verhältnis verwässert. Sonstige Quellen erhalten keinen Beteiligungsanspruch. Bei Sponsor 400, Rollover 100 und Management 10% beteiligen sich Sponsor zu 72%, Rollover zu 18% und Management zu 10%. Das ist unabhängig von der Ownership Cap Table.

Exit-Eigenkapitalwert aus dem Tilgungsplan ableiten

Exit-Jahr nach Einstieg, Exit-Umsatz/EBITDA/EBIT und positiven Multiplikator wählen. Exit-EV ist Kennzahl × Multiplikator. Exit-Liquidität und -Schulden stammen aus dem LBO-Plan. Weitere Brückenansprüche/-vermögenswerte übernehmen die Einstiegsbrücke, sofern nicht überschrieben. Exit-Kosten abziehen, ausschüttbaren Eigenkapitalrest auf mindestens null begrenzen und Sponsor-Anteil anwenden, um Sponsor-Exiterlöse zu erhalten.

Zwischenausschüttungen einmal berücksichtigen

Eingegebene jährliche Ausschüttungen reduzieren LBO-Liquidität im jeweiligen Jahr. Der Sponsor erhält seine Beteiligungsquote; dieser Sponsor-Betrag geht in seine Renditezahlungsreihe ein. Einen bereits sponsoranteiligen Betrag nicht als Unternehmensausschüttung erfassen, sofern er nicht bewusst die gesamte Auszahlung des Unternehmens darstellt. Ausschüttungen können Mindestliquidität verletzen und Renditen nicht verfügbar machen.

MOIC und datierte IRR lesen

MOIC = (Sponsor-Exiterlöse + Sponsor-Zwischenausschüttungen)/Sponsoreinsatz. IRR löst den Diskontsatz für anfänglich negativen Einsatz und positive Erlöse mit tatsächlichen Jahresbruchteilen zwischen Einstiegsjahresende und Zahlungsdaten. Einsatz 100 und ein Erlös 300 genau fünf Jahre später entsprechen 3,0× MOIC und rund 24,6% jährlicher IRR; frühere Zahlung verändert IRR auch bei unverändert 300 Gesamterlös.

Nicht verfügbare und vereinfachte Ergebnisse erkennen

Eine modellierte Finanzierungslücke unterdrückt beide Renditekennzahlen. IRR benötigt außerdem negative und positive Zahlung sowie ein lösbares Ergebnis. Die Beteiligungskonvention modelliert weder Vorzugsrendite noch Hurdle, Catch-up oder Carry-Wasserfall. Mit Analyze geeignete Exit-/Einstiegsannahmen prüfen; ein gelöstes Ziel bleibt von Grenzen und vereinfachter Beteiligung abhängig.