Covenant-Spielraum berechnen und die erste geplante Grenzverletzung erkennen

Die Testdefinition nachvollziehbar festlegen

Alle folgenden Geldbeträge sind in EURk angegeben: 1 EURk = 1.000 EUR. Die Modelldateien speichern EUR als Basiswährung. Wählen Sie EUR und die Anzeigeeinheit Tausend, um die Tabellen nachzuvollziehen. Sämtliche Unternehmen, Beträge und Finanzierungsbedingungen sind fiktiv.

Die Bruttoschulden bleiben bei 200. Das EBITDA beträgt in den Jahren 2026 bis 2028 jeweils 100, 80 und 60. Ein Kreditzins von 10 % erzeugt jährlich 20 Zinsaufwand. Geprüft werden Debt / EBITDA ≤ 3,0× und EBITDA / Interest ≥ 3,0×. Beide Regeln gelten vom 1. Januar 2026 bis zum 31. Dezember 2028; getestet wird jährlich am 31. Dezember.

Nativen Covenant-Testplan herunterladen. Quelle ist Berichtet; die Ergebnisgrößen umfassen die letzten zwölf Monate. Die Investition entspricht dem EBITDA abzüglich Zinsen und hält den Geldbestand bei 20. Vertraglich verhandelte Add-backs oder individuelle EBITDA-Anpassungen sind nicht unterstellt.

Den Spielraum in der richtigen Richtung berechnen

Bei einer Obergrenze gilt: Spielraum = Grenzwert − Istwert. Leverage von 2,0× gegenüber 3,0× lässt +1,0×. Bei 3,333× beträgt der Abstand −0,333× und die Grenze ist verletzt. Bei einer Untergrenze gilt: Spielraum = Istwert − Grenzwert. Zinsdeckung von 5,0× gegenüber 3,0× lässt +2,0×; bei 3,0× ist der Spielraum null.

Der erste verletzte planmäßige Leverage-Test liegt am 2028-12-31. Die Zinsdeckung erreicht an diesem Tag ihre Grenze, verletzt aber den einschließlich formulierten ≥-Test nicht. Null Spielraum bedeutet „an der Grenze“, nicht vorhandene Reserve. Die Oberfläche kann einen kleinen positiven Abstand als knapp kennzeichnen; das ist von einer Verletzung zu unterscheiden.

Datum und Ergebnis gemeinsam prüfen

1. Schuldenkapazität & Covenants öffnen und beide jährlichen Regeln samt Gültigkeitsbeginn und -ende prüfen.
2. Quellenbasis und Nenner der Kennzahl bestätigen. Jeden Istwert mit seinem eigenen Grenzwert und Vergleichsoperator abgleichen.
3. Gerichteten Spielraum und Datum der ersten Verletzung lesen. Ein Wechsel der Anzeigeauflösung darf den Testturnus nicht ersetzen.
4. Den ausgewählten Test im Inspector zurückverfolgen. Bei N/M zuerst den Grund prüfen, bevor die Regel als eingehalten bewertet wird.

Nicht auswertbar bedeutet nicht eingehalten

Ein EBITDA von null oder darunter führt bei diesen ergebnisbezogenen Kennzahlen im nativen Modell zu N/M. Bei null Zinsen ist auch die Zinsdeckung N/M; sie wird nicht als unendlich beobachteter Wert ausgegeben. Fehlende rollierende Historie kann eine frühe Periode ebenfalls nicht auswertbar machen. Das ist eine ausdrückliche Bewertungsgrenze und kein Nachweis der Einhaltung.

Ein Abstand in Multiplikatorpunkten ist kein Geldbetrag. Der prozentuale Spielraum bezieht sich auf den absoluten Grenzwert; bei einem Grenzwert von null ist dieser Prozentsatz nicht verfügbar. Für den Vergleich unterschiedlicher Regeln sind deshalb ihre Definitionen nötig, nicht nur der jeweils größte angezeigte Prozentsatz.

Covenant-Test und Kapazitätsentscheidung trennen

Ein Covenant prüft modellierte Schulden und Ergebnisse am vorgesehenen Stichtag. Die Schuldenkapazität fragt dagegen, welchen Schuldenbetrag gewählte Grenzen tragen. Ein unterstützter Covenant kann ausdrücklich auch für die Kapazität ausgewählt werden; das geschieht nicht allein durch seine Existenz.

Das Beispiel interpretiert keine Vertragsklauseln, verhandelt keine Add-backs, prognostiziert keinen Waiver und setzt keine allgemein sichere Grenze. Details finden Sie in der Referenz zu Tests und Spielraum und den Kennzahlendefinitionen.