Vergleich der Beteiligungsbasen
Basic vs Fully Diluted: Warum sich Beteiligungsquoten unterscheiden
Basic setzt den vorhandenen Aktienbestand eines Inhabers ins Verhältnis zu den ausstehenden Aktien. Fully Diluted berücksichtigt zusätzlich die nach der gewählten Konvention einbezogenen potenziellen Aktien. Eine niedrigere FD-Quote kann deshalb entstehen, ohne dass neue Stammaktien ausgegeben oder Aktien verkauft werden.
| Kennzahl | Basic | Full Pool FD | Granted Only FD |
|---|---|---|---|
| Nenner vor Zuteilung | 1.000.000 | 1.100.000 | 1.000.000 |
| Founder A vor Zuteilung | 70% | 63,64% | 70% |
| Nenner nach 40.000 Zuteilungen | 1.000.000 | 1.100.000 | 1.040.000 |
| Founder A danach | 70% | 63,64% | 67,31% |
| Investor A danach | 30% | 27,27% | 28,85% |
| Mitarbeitergruppe danach | 0% | 3,64% | 3,85% |
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Vor dem Quotenvergleich den Nenner benennen
Am 1. Januar 2026 hält Founder A 700.000 und Investor A 300.000 Stammaktien. Eigene Aktien bestehen nicht. Ein Pool reserviert 100.000 nicht ausgeübte Optionseinheiten. Basic ergibt für Founder A 700.000 / 1.000.000 = 70%. Mit Full Pool ergibt sich 700.000 / 1.100.000 = 63,64%. Beide Quoten beschreiben denselben Anfangsbestand.
Basic zeigt die Verteilung der ausstehenden Aktien. Full Pool, in der deutschen Oberfläche Gesamter reservierter Pool, bezieht die gesamte berücksichtigte, noch nicht ausgeübte Poolkapazität ein. Granted Only, in der Oberfläche Nur ausstehende Zuteilungen, berücksichtigt ausstehende Zuteilungen und lässt die nicht zugeteilte Reserve außen vor. Ohne diese Einbeziehungsregel ist die Bezeichnung allein nicht aussagekräftig.
40.000 Einheiten zuteilen: Umverteilung oder größerer Nenner?
Der native Fall teilt Employee Group 40.000 Einheiten aus der bestehenden Reserve von 100.000 zu. Die Zuteilung ist im Beispiel sofort unverfallbar, bleibt aber nicht ausgeübt. Die reservierte Kapazität beträgt weiterhin 100.000: 60.000 Einheiten sind verfügbar, 40.000 als Zuteilungen ausstehend. Der Stammaktienbestand bleibt bei 1.000.000.
Full Pool hatte bereits alle 100.000 Einheiten erfasst. Die Zuteilung verteilt dessen FD-Anteil von 9,09% auf 5,45% nicht zugeteilten Pool und 3,64% zugeteilte Einheiten. Founder A bleibt bei 63,64%. Granted Only steigt dagegen von null auf 40.000 einbezogene Einheiten. Der Nenner beträgt nun 1.040.000 und die Quote von Founder A 67,31%.
Die 40.000 zugeteilten Einheiten dürfen nicht nochmals zur vollen Reserve von 100.000 addiert werden. Sonst würde ein Teil des Pools doppelt gezählt und fälschlich ein FD-Bestand von 1.140.000 ausgewiesen. Zuteilung aus vorhandener Kapazität und Poolaufstockung sind verschiedene Vorgänge.
Die Basis nach der Fragestellung wählen
| Basis | Passende Frage | Daraus folgt nicht |
|---|---|---|
| Basic | Wie sind die aktuell ausstehenden Aktien verteilt? | Stimmrechte, Präferenzansprüche oder rechtliche Erlösansprüche |
| Full Pool | Wie verteilt sich die Beteiligung einschließlich der gewählten Poolkapazität? | Dass jede reservierte Einheit zugeteilt oder ausgeübt wurde |
| Granted Only | Wie sieht der Nenner einschließlich ausstehender Zuteilungen aus? | Dass ungenutzte Kapazität nicht mehr besteht |
Beteiligungsverwässerung ist keine Berechnung des verwässerten EPS
Hier gilt eine stichtagsbezogene Konvention für Aktienbestände. Es handelt sich weder um einen zeitgewichteten Nenner für das verwässerte Ergebnis je Aktie noch um eine Treasury-Stock-Method-Berechnung fiktiver Rückkäufe aus Ausübungserlösen. Zeitgewichtung, EPS-Vorschriften und Optionsbewertung gehören nicht zu diesem Vergleich.
Das Beispiel setzt gleiche wirtschaftliche Rechte voraus und enthält keine eigenen Aktien. Andere Instrumente oder Transaktionsbedingungen können eine andere Fully-Diluted-Definition erfordern. Einbezogene Instrumente, Poolregel und Stichtag sollten deshalb ausdrücklich festgehalten werden; „FD“ ist keine universelle Vertragsdefinition.
Dieselbe Zuteilung unter beiden Regeln prüfen
Das Beispiel mit Full Pool oder das Beispiel mit Granted Only importieren. Unter Ownership → Optionspool / ESOP zunächst die Vorschau des Endbestands prüfen. Die vorgemerkte Zuteilung ist noch nicht in die Eröffnungs-Cap-Table übernommen.
Der Cap-Table-Workflow erklärt die Erfassung und Abstimmung des Anfangsbestands. Geht es um die Belastung durch eine zusätzliche Poolaufstockung, folgt der Vergleich des Pool-Zeitpunkts. Die Berechnungsregeln stehen unter Aktienbestände und Optionspool / ESOP.
Quellen und Konventionen
Synthetische Beispiele. Modellbezogene Ergebnisse wurden mit der aktuellen BalanceCheat-Berechnung abgestimmt; Annahmen, Einheiten und Grenzen sind im jeweiligen Beispiel angegeben.