Verkäufer, Anteilsbehandlung und Cash-Wirkung eines Rückkaufs modellieren

Anfangsbestände und Cash-Methode festlegen

Das synthetische Unternehmen hat 100 Mio. ausstehende Anteile: 80 Mio. Anteile bei Publikumsaktionären und 20 Mio. beim Insider. Anfangs-Equity-Value beträgt EUR 2 Mrd., entsprechend EUR 20 je Anteil. Erfasst wird ein Rückkauf mit Cash-Methode über EUR 200 Mio. zu EUR 20 je Anteil. Die native Transaktion errechnet 10 Mio. zurückgekaufte Anteile. Optionen oder andere verwässernde Instrumente gibt es hier nicht.

Wähle die Publikumsaktionäre als einzige Verkäufergruppe. Ihr Bestand fällt auf 70 Mio. Anteile; der Insider behält 20 Mio. Bei 90 Mio. ausstehenden Anteilen steigt dessen Basic-Quote von 20 % auf 20 / 90 = 22,222222 %. Der Insider erhält dabei keine zusätzlichen Anteile.

Anteiliges Verkaufen mit ausgewählten Verkäufern vergleichen

Beim anteiligen Rückkauf von allen Inhabern verkaufen die Publikumsaktionäre 8 Mio. und der Insider 2 Mio. Verbleibende Bestände sind 72 Mio. und 18 Mio. von 90 Mio. Die Verteilung 80 % / 20 % bleibt unverändert. Gleicher Gesamtmitteleinsatz macht diese beiden Inhaberresultate nicht gleichwertig.

Bei mehreren ausgewählten zulässigen Verkäufern erfolgt die Zuteilung innerhalb dieser Gruppe anteilig. Prüfe verfügbare Bestände und Anteilsklasse vor der Auswertung. Das Modell kann nicht mehr zulässige Anteile zurückkaufen, als vorhanden sind.

Synthetisches Modell herunterladen, unter Model ausdrücklich importieren und in Advanced Ownership → Eigenkapitaltransaktionen öffnen. Der Import erstellt ein eigenes Modell. Die Rechner oben verändern keine gespeicherten Modelle.

Treasury und Einziehung verändern unterschiedliche Anzahlen

Bei Treasury bleiben 100 Mio. Anteile ausgegeben; Treasury Shares betragen 10 Mio., ausstehend sind 90 Mio. Bei Einziehung sinken ausgegebene Anteile auf 90 Mio., Treasury ist null; ausstehend sind ebenfalls 90 Mio. Dieselbe Verkäuferzuteilung ergibt daher in beiden Fällen dieselbe Basic-Quote.

Ziehe Treasury nicht doppelt ab und behandle Einziehung nicht als weiteren Cash-Abfluss nach dem Rückkauf. Trenne ursprüngliche Rückkaufszahlung und Anteilsbehandlung. Der herunterladbare Einziehungsfall stimmt denselben Abfluss von EUR 200 Mio. ab.

Synthetisches Modell herunterladen, unter Model ausdrücklich importieren und in Advanced Ownership → Eigenkapitaltransaktionen öffnen. Der Import erstellt ein eigenes Modell. Die Rechner oben verändern keine gespeicherten Modelle.

Wertbehandlung nennen und keine Wertsteigerung versprechen

Bei cashbereinigter Wertbehandlung fällt Equity Value von EUR 2 Mrd. auf EUR 1,8 Mrd. EUR 1,8 Mrd. / 90 Mio. Anteile ergeben weiterhin EUR 20 je Anteil. Der Kauf zum modellierten Wert erzeugt hier keinen Mehrwert, obwohl die Quote des nicht verkaufenden Insiders steigt.

Der vollständige Operator unterscheidet außerdem festen Wert und reine Ownership-Behandlung. Beim festen Wert bleibt der gewählte Eigenkapitalbetrag konstant; reine Ownership liefert keine Eigenkapitalbewertung. Diese Entscheidungen sind keine Marktprognose. Cash aus der Ownership-Analyse wird nicht automatisch in die Model-Abschlüsse gebucht.

Prüfe den Anfangs-/Endvergleich der synthetischen Transaktion: Verkäuferbestände, ausgegebene/Treasury/ausstehende Anteile, Cash und Wertbehandlung. Die separate Funktion „End-Cap-Table zur Übernahme prüfen“ steht vor jeder ausdrücklichen Übernahme. Rechtliche Zulässigkeit, Steuerfolgen, Marktausführung und Liquiditätsfreigabe liegen außerhalb dieses Beispiels.

Weitere abgestimmte Varianten

Diese nativen Dateien bilden die besprochenen Varianten separat ab: Anteilig verkaufende Inhaber mit Einziehung.

Vertiefung und Modellreferenz

Für angrenzende Fragen: Ausgegebene, ausstehende und eigene Aktien abstimmen; Cap-Table-Modell: Aktien und Beteiligungsquoten abstimmen; Enterprise Value vs Equity Value — Die Wertbrücke abstimmen.

Die genaue Bedienung und Quellenlogik erklären Aktienrückkäufe, eigene Aktien und Einziehung und Ausgegebene, eigene, ausstehende und FD-Aktien.